（原标题：重磅研判！五大券商首席：商量节后A股上行空间较大）
2024年开年以来，A股市集持续触动，在传统春节假期之后，龙年市集何如演绎？行将到来的天下两会又有哪些温雅点？龙年的投资机会在那儿？中国基金报记者采访了五位知名券商首席策略分析师，为投资者把脉龙年市集走向。
受访首席分析师永别是中信证券首席策略分析师秦培景，中信建投证券首席策略官陈果，申万宏源总量商量部联席总监、A股策略首席分析师父静涛，中国星河证券首席策略分析师杨超，国信证券首席策略分析师王开。
中信证券首席策略分析师秦培景
中信建投证券首席策略官陈果
申万宏源总量商量部联席总监、A股策略首席分析师父静涛
中国星河证券首席策略分析师杨超
国信证券首席策略分析师王开
受访首席分析师枢纽不雅点如下：
秦培景：瞻望2024年，商量市集在各式环境下依然会寻找基本面和产业催化，在产业创新、需求转暖两个方面挖掘成长干线。
陈果：在一连串政策“大礼包”援救之下，市集商量将有所企稳，在近日快速反弹征战后，节后市集有望迎来一系列结构性机会。
傅静涛：2024年三季度之前，市集可能总体仍是触动神情，现在如故超跌反弹限制；2024年四季度当基本面预期向2025年切换的阶段，市集核心可能缓慢抬升。
杨超：虽短期内市集处于筑底阶段，但估值举座较低重叠政策与春节等积极成分的缓慢积聚，商量节后市集举座上行空间较大，市集厚谊也有望缓慢征战。
王开：产业转型升级是我国经济发展的核心趋势，以TMT、先进制造业、人命科学等为代表的高时期、高附加值行业有望迎来新一轮的发展窗口期。
一、
节后市集有望迎来一系列结构性机会
中国基金报：2024年开年后，A股市集持续触动，利好政策也频出，你对开年一个多月的市集有哪些复盘及总结？龙年春节后会有何发扬？
傅静涛：2024年开年以来，市集跌宕转变，并未延续2023年终末两个来回日的反弹，转而走向回调，中期基本面瞻望欠安是布景，而资金面压力的缓慢放大，最终成为市集主要矛盾。
具体而言，2024年基本面供需神情瞻望偏弱，1月市集期待的强刺激政策暂未落地，寰球大选年部分枢纽考据节点扰动，催化了总量方面的悲不雅预期。而在市集回调进程中，天然性价比一经调整到位，但仍存在局部持仓过于荟萃的压力，格外是相对收益机构的高仓位，被其他投资者深度博弈。格调演绎极高波动，反过来又加重了资金面压力，1月下旬市集资金面问题突显，市集流畅回调。
2月6日以来，踏实成本市集预期政策加码，更径直地抒发规则风险的决心，维稳资金力量得到了更平凡的援救。况且温雅的格调也愈加平衡，成长+中盘格调的反弹，有意于资金面问题的加速缓解，有用化解资金面问题，便是短期第一个征战风险偏好的机会，短期超跌反弹已铿锵有劲。
陈果：开年以来的行情主淌若市集延续对经济的悲不雅预期，微不雅资金面遭受被迫抛售压力，同期市集预期1月降息未终了，好意思联储3月降息未终了。在一连串政策“大礼包”援救之下，市集商量将有所企稳，在近日快速反弹征战后，节后市集有望迎来一系列结构性机会。
秦培景：举座来看，商量2024年三大驱动将提振市集的信心。率先，国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根底基础。商量本年天下经济增速盘算为5%驾驭，需求复苏、价钱改善有望推动一谈A股（中证800口径）的盈利增速由2023年的1%征战至6%。
其次，好意思元加息周期肃除，国内货币政策空间翻开，是信心重聚的有意催化。好意思联储初次降息时点或在年中前后，好意思元周期变嫌有意于打建国内货币政策空间。
终末，成本市集政策踏实流动性预期，以引入永恒资金为代表的投资端转换，是信心重聚的轨制保障。
此外，四类投资者举止变化带来增量资金，其中永恒竖立型资金是主力。商量主动公募调仓增配低估值复苏板块，ETF邻接增量资金入市；主不雅多头私募加仓空间较大，量化私募监管持续优化；来回型外资边缘转向积极，竖立型外资仍在恭候入场时机；保障等中永恒资金稳步入场将成为压舱石。
杨超：2024年以来，A股市集阶段性走弱，主淌若中小盘厚谊持续低迷。2023年以来，经济基本面有待提振，房地产供求关系的紧要变化及新旧动能变嫌、内需仍需提振，也影响了市集厚谊及投资者信心，加之政策传导存在时滞，导致A股市集上升动能乏力。
天然短期内市集处于筑底阶段，但估值举座较低重叠政策与春节等积极成分的缓慢积聚，商量节后市集举座上行空间较大，市集厚谊也有望缓慢征战。
王开：2024年开年于今，股市持续触动，从外部看，国外地缘政事冲突升级加重了寰球市集的不细目性，导致市集避险厚谊升温，外资的流入节拍放缓。从里面看，A股市集经过近三年的触动行情，投资者的信心受到了一定的影响，市集厚谊偏严慎，征战需要一定的时候。在表里部成分的共同作用下，市集呈现出阶段性走弱的趋势。
在市集承压期间，高股息和中特估板块凭借较高的安全边缘和雄壮的投资属性，成为应酬市集风险的优选策略，走出孤独行情；同期，总量政策与成本市集政策密集出台，对保管市集信心起到了助力成果。
二、
对龙年A股市集持乐不雅立场
商量发扬为善良高潮
中国基金报：瞻望龙年，你对A股市集的举座判断何如？后续市集将何如演绎？
陈果：咱们对龙年A股运行持乐不雅立场，咱们以为A股市集将呈现低开高走，市集将缓慢领路到中国经济并无失速风险，政策也具备特出的弹性和天真性。而无风险利率持续下行后，股票市集最终因估值劝诱力将赢得资金流入，且龙年A股供给压力将大幅从容，供求关系显赫改善。
王开：咱们对A股市集持乐不雅立场，商量发扬为善良高潮。从里面视角看，利好政策持续出台，为成本市集和住户部门提供了有劲的援救，有望为实体和市集信心注入强心剂，推动市集风险厚谊上修；从外部视角看，好意思联储开释降息预期，寰球经济有望受益于流动性宽松复苏，外资流出压力也有所缓解。
然而，仍需留心的是刻下实体部门需求的征战节拍较缓，对风险厚谊的上行变成了一定牵制。因此，咱们在看好本年A股市集的同期，对涨幅的预期持严慎乐不雅的立场。
傅静涛：2024年前三季度仍是触动市，温雅结构性机会，2024年四季度，市集核心有望抬升。具体而言，2024年基本面的总躯壳局是“需求侧没弹性，供给侧有压力”：
1、岁末年头中国经济有韧性，但市集仍在不雅察后续持续性。房地产投资和中好意思库存周期对经济的守旧力皆是前高后低的。市集发酵经济乐不雅预期高度依赖于政策强刺激终了。
2、一些产业的供给压力强大存在，上游周期和中游制造在2024年三季度之前皆会朝上。新销耗、科技销耗品竞争加重，亦然成本多余、一级市集荟萃投资的肃除。而2025年供需神情粗略率是边缘改善的。那么2024年三季度之前，市集可能总体仍是触动神情，脚下筹码结构出清后的反弹，如故超跌反弹限制。2024年四季度当基本面预期向2025年切换的阶段，市集核心可能缓慢抬升。
杨超：瞻望后市，2024年新一轮征战更新周期和库存周期有望开启，但在房地产去库存压力下，开启时候可能推迟，上行斜率或受限。跟着经济粗略率延续向好态势，企业事迹迎来边缘改善，加之市集估值举座较低，为A股朝上行情提供守旧。研判2024年A股触动上行概率较大，跟着国外货币政策转向，下半年上举止能或更为显着。
现在，在市集避险厚谊较浓，重叠央企市值惩办考查政策催化，大盘、价值格调有望延续占优。2023年年报事迹缓慢败露，短期看事迹，预喜率近半，负面影响大幅拖拉，市集基本面趋于踏实，成交量有望持续增多。附近3月两会政策预期升温，资金运行入辖下手新的布局，市集风险偏好或有望改善。
三、
国内务策力度和经济复苏情况、
好意思联储利率变化和寰球大选是枢纽变量
中国基金报：2024年，有哪些影响A股市集走势的要道变量？
杨超：刻下，海表里多成分影响A股市集走势。国外成分，主要包括好意思联储货币政策及地缘成分。现在通胀已缓慢回落，但通胀仍存一定粘性，降息时点具备不细目性。地缘成分也将对大量商品价钱、买卖环境产生较大影响。
国内成分，我国经济发扬是影响A股市集走势的要道变量之一。2024年国内经济仍然处于新旧动能变嫌期，跟着稳增长政策成果连接浮现，我国经济有望延续向好态势，带动A股市集上行。但仍需温雅地产去库压力。
另外，我国联系政策的出台也将显赫影响A股市集。自中央冷漠要“活跃成本市集，提振投资者信心”以来，我国陆续出台多项利好政策，后续政策缓慢落地，有望成为A股市集较大的助推力。
傅静涛：对后续经济与政策组合的瞻望仍是最要道的变量，包括国内经济能否持续有用复苏、国内务策成果的评估、好意思联储加息尾声的瞻望、好意思国经济零落的踪影等。除此除外，国内成本市集建设的鼓动、海表里科技产业趋势的进展、寰球大选年的要道考据亦然值得温雅的成分。
王开：一方面，好意思联储开释的降息预期将有助于缓解外资流出的压力，在寰球流动性压力得到改善的远景下，分母端的征战有望对科技板块组成结构利好，进而普及有事迹守旧成长板块的市集劝诱力。
另一方面，2024年是寰球的大选年，占寰球GDP近60%的地区皆将在这一年举行选举，这一选举激越中蕴含的不细目性以及对寰球改日神情的重塑，可能导致市集风险厚谊短期内靠近一定压力，加重股市的短期波动。
陈果：总体来看，好意思联储开启降息周期将有意于A股估值，杠杆交易天然好意思联储降息时点略晚于市集乐不雅预期，但跟着时候推移，A股的流动性环境会不竭改善。
秦培景：国内方面，成本市集转换商量将从“融资端”为主转向更喜欢投资者体验的“投资端”改创新阶段，《成本市集投资端转换举止决议》渐行渐近。
商量看点之一是，加大中永恒资金引入力度，包括优化管帐处理，建立长周期考查机制，通过税收优惠扩大养老第二、三援助掩饰面等；看点之二是，连接推动公募基金结构优化，重心发展ETF等被迫产物，匡助金钱惩办行业渡过休整期。
此外，经济转换方面，党的三中全会频频饰演着新一轮转换冲锋号的脚色，可温雅二十届三中全会中冷漠的新期间转换蓝图。
国外方面，好意思国大选或将对中好意思关系产生一定的影响。2024年二季度至2024年底或为好意思国大选扰动期，鉴于党内初选肃除悬念较低，两党正面对决商量将在2024年二季度缓慢开启，由此带来的外部扰动或愈加平素。
四、
科创成长机会多
国央企转换也值得温雅
中国基金报：2024年开年以来，市集格调切换较快，你以为本年哪类格脱色板块会有更强发扬？
秦培景：瞻望2024年，商量市集在各式环境下依然会寻找基本面和产业催化，在产业创新、需求转暖两个方面挖掘成长干线，其中科技板块包括AI产业波涛（算力，诓骗，大模子等），半导体自主可控（AI芯片假想、制造、封测、征战等），终局销耗转暖（安卓链复苏、数据要素、运营商）；医药板块重心温雅创新（药品、器械）和出海品种。
此外，天下两会前后是布局白马龙头的枢纽决断窗口。2021年头以来，传统价值投资的高ROE策略和成长性订价的GARP策略估值承压，已持续调整近3年的时候。在此布景下，以天下两会为机会，或将出现投资者预期的快速扭转，推动销耗、新能源、互联网等白马品种估值征战。
2024年下半年，跟着经济运行总结常态，中好意思利率水平裁汰，可温雅经济高质料发展对应的科技自主可控、高端制造等标的。
傅静涛：结构领受上，咱们建议温雅两条干线：
1）中期需求、供给、出海、科技创新的投资机会皆遮挡易扩散的布景下，高股息将中期受益于无风险利率下行。其中，中期真是受益于无风险利率下行的是稳态高股息（踏实分成预期不易受到基本面周期波动的影响，典型行业包括电力、煤炭、铁路公路、运营商等；销耗品中可能出现被忽视的稳态高股息，包括纺织衣饰、食物加工、饮料乳品等）和动态高股息（股息率由低到高，踏实分成预期从无到有的标的，后续标的挖掘的重心是中游制造）。
2）2024年利率环境改善，成长局部浮现结构性机会，积极把抓产业趋势。温雅AI诓骗（华为昇腾，AIPC产业链）、半导体（台积电事迹援救销耗电子景气拐点，国内半导体制程最终也会受益）、华为操作系统、机器东谈主、国防军工（航空主机厂）。
陈果：总体来看，连结盈利估值性价比、增量资金流入标的和市集风险偏好角度，咱们以为本年大盘价值股将占优，优质国央企重估和资源股值得温雅。在成长赛谈中，可衣服征战、机器东谈主及AI诓骗的进展值得追踪温雅。
杨超：现在，在市集避险厚谊较浓，重叠央企市值惩办考查政策催化，大盘、价值格调有望延续占优。附近3月两会政策预期升温，资金入辖下手新的布局，市集风险偏好或有望改善。
率先，主题格调方面，一是大小盘博弈，存量博弈下，小盘相对占优，增量资金加速入场时，大盘占优可能性更大。一朝干与反弹通谈，小盘股力度或更大，但下半年好意思国货币政策迎来拐点，大盘股局部占优可能性渐渐增大。二是成长与价值的博弈，2024年上半年景长价值格调或相对平衡，但跟着国外货币政策转向，下半年景长股占优可能性缓慢上升。
其次，结构竖立方面，优选央国企转换主题、国产替代科技创新和事迹绩优的大销耗细分畛域三大干线。一是在政策的持续鼓动下，国企转换干线不错持续温雅。二是国产替代科技创新。可主要温雅半导体（半导体征战）、通笃信务（运营商）、游戏、影视院线等板块。三是事迹绩优的销耗细分，如食物饮料（白酒）、医药生物（中药）、旅游、行运等。四是安全畛域，包括食粮安全、信息安全（数字经济）、国防军工等。五是把抓一些来回性机会：上游能源品、金融地产产业链、绿色低碳联系畛域等。
王开：率先，产业转型升级是我国经济发展的核心趋势，以TMT、先进制造业、人命科学等为代表的高时期、高附加值行业有望迎来新一轮的发展窗口期。
其次，在中好意思买卖摩擦的布景下，时期上占据比拟上风况且能够纵情国外买卖制裁和时期闭塞的产业，这些行业具体包括：先进材料和制造畛域中的纳米材料与制造、涂层，东谈主工智能、谋划和通讯畛域中的先进的射频通讯，能源与环境畛域的能源用氢和氨、超等电容器和蓄电板，生物时期和基因时期畛域的合成生物学，传感、定时和导航畛域的光电子传感器，国防、天外、机器东谈主和运载畛域的光电子传感器。
五、
商量加码逆周期养息
期待两会强化货币和财政政策力度
中国基金报：天下两会召开在即，对本年两会有哪些期待，对全年政策面有哪些预测？
傅静涛：关于本年天下两会，咱们建议温雅以下看点：
1、从所在两会来看，中国经济的结构性问题（地产、化债）带来所在的显着压力，2024年地产投资增速粗略率回落，天下两会温雅中央财政何如积极发力对冲潜鄙人行风险；
2、央行一经强调“中好意思货币政策各异趋于料理”，为后续进一步宽松提供踪影，天下两会温雅2024年货币政策的具体扩展伸开；
3、中央经济责任会议说起“把非经济性政策纳入宏不雅政策取向一致性评估”，天下两会温雅何如具体落实；
4、“转换”“绽放”均为中央经济责任会议重心任务标题，短期主动对外绽放的轮番一经伸开，天下两会温雅监管对转换绽放的强调及联系政策布局。
2024年，政策面发力将更为积极，惩办层关于全年经济潜在压力领路较为明晰，同期强调2024年“聚焦经济建设这一中心责任和高质料发展这一首要任务”，政策发力仍值得期待。
陈果：研讨到基数效应，本年经济要实现理思增速难度将显赫高于旧年，期待天下两会在中央经济责任会议“稳中求进、以进促稳”的基调上，进一步强化货币政策和财政政策力度基调，确保完成本年盘算。在防风险畛域，强化对地产保委派的鼓动，强化对优质房地产企业流动性风险的援救，确保房地产畛域风险规则。
秦培景：2024年，政策层需要面对经济短期企稳与永恒转型的决策平衡，逆周期养息力度商量加码，新期间的转换蓝图也终将伸开。
一方面，商量政策将因时而动，宏不雅调控和产业政策需要连接发力，确保经济场合稳中向好。
另一方面，政策将筹商永久，转换转型的迫切性愈发显着，需要谋新局、开新篇。刻下，中国经济增长的握住条款增多，政策腾挪空间变窄，需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力尚未得到根底化解。
杨超：天下两会行将召开，投资者关于政策加码的预期缓慢增强。商量2024年天下经济增长盘算可能以5%为基准。天下两会商量仍将以高质料发展为核心。当作稳增长政策的主要抓手，多地明确说起扩大有用投资，规则超前进行紧要基础才调建设，其中基建、旧城校正及保障住房是三大发力点。
王开：2023年的中央经济责任会议冷漠以科技创新引颈当代化产业体系建设，科技创新的引颈作用愈发枢纽，天下两会对产业升级和科技创新方面的政策部署值得期待。
在产业政策方面，“先立后破”，强化创新引颈，加速构建当代化产业体系，同期看重传统产业的转型发展；在货币政策方面，“稳中求进”，有望保持宽松态势，保管流动性合理充裕，促进社会详细融资成本稳中有降，对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的援救力度也会进一步增强；在财政政策方面，财政政策将精确施策。
六、
需要温雅哪些潜在风险成分？
中国基金报：商量2024年市集将有哪些潜在风险点？在投资中应何如侧目？
王开：率先，产业链和供应链的安全问题日益突显。跟着寰球地缘政事冲突的持续升级，以及本年寰球大选可能再次激发的逆寰球化波涛，国际买卖环境的踏实性以及产业链和供应链的安全性正靠近前所未有的挑战。
其次，主题投资主导的行业轮动正在加速，板块波动也在加重。在刻下的转型发展阶段，市集上浮现出大皆的结构性主题行情，这使得部分板块的波动愈加重烈，进而增多了投资的复杂性和难度。
终末，国外库存周期的征战节拍远景并不算轩敞。由于国外补库存带来的外需拉动可能有所延后，再加上逆寰球化风险的持续存在，外需对国内制造业的拉动作用可能会靠近国外经济复苏蜿蜒、国外地缘问题等一系列影响。
在应酬方面，一是通过寰球投资及第安全资产，散播投资组合风险；二是合理安排股债配比，稳健提高投资组合中与股债等传统资产联系性较低的资产竖立权重；三是延续杠铃策略以低估值、景气度致密、高分成的类别打底仓，同期聚焦成长性主题增厚收益。
傅静涛：2024年潜在的下行风险有：1、国际地缘政事成分扰动风险偏好；2、好意思债收益率保管高位的时候过长，回落的速率和幅度不足预期；3、日本货币政策转向影响寰球流动性。
在应酬措施上，咱们建议：1、温雅枢纽宏不雅事件进展：好意思国职业和通胀数据考据、好意思国大选、国际地缘政事冲突、好意思联储议息会议等；2、持续温雅市集资金情况，戒备流动性风险，并对股票仓位加强监控和惩办。
陈果：2024年中国房地产的调整带来的风险依然值得温雅，同期国外经济下行与股市的调整，好意思国大选的影响也值得警惕。在投资中需要更多温雅盈利波动受地产和国外影响较小且估值合理的标的。
秦培景：可能的风险点包括：国内地产畛域的风险化解不足预期；国外方面“俄乌冲突”和“巴以冲突”等地缘问题进一步升级。
杨超：国外方面，一是地缘成分可能对成本市集产生扰动，或将推高寰球通胀预期；二是好意思国大选的不细目性，应持续温雅好意思国大选对寰球大类资产竖立的影响，同期也应留心市集避险厚谊的升温；三是寰球经济下行风险。
国内方面，商量2024年国内经济仍处于新旧动能的变嫌期，跟着稳增长政策成果连接浮现，内需缓慢征战，重叠出口见底回升，我国经济有望延续向好态势，但需温雅地产高频数据关于内需的影响；二是优化信贷结构存在压力，实体经济活跃度有待提振；三是信用债潜在背约风险。
在投资中，应合理进行政策竖立，致密无比连结刻下经济环境，对持基本面分析，看重风险规则和对冲，以更好地侧目市集风险。