浙江迪贝电气股份有限公司        编号：信评委函字[2024]追踪 0470 号                   浙江迪贝电气股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为托福评级，中诚信国际超过评估东谈主员与评级托福方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履独处、     客不雅、公正的关联相关。 ?   本次评级依据评级对象提供或还是风雅对外公布的信息，以超过他证据监管法规汇集的信息，中诚信国际按照有关     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于有关信息的正当性、实在性、完好意思性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及神态东谈主员履行了尽责访谒和诚信义务，有充分原理保证本次评级受命了实在、客不雅、公正的原则。 ?   评级证明的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级模范和方法、评级要领作念出的独处判断，未受评级托福     方、评级对象和其他第三方的干扰和影响。 ?   本评级证明对评级对象信用状态的任何表述和判断仅作为有关决策参考之用，并不虞味着中诚信国际实质性无情任     何使用东谈主据此证明采取投资、假贷等往返步履，也弗成作为任何东谈主购买、出售或捏有有关金融家具的依据。 ?   中诚信国际不合任何投资者使用本证明所述的评级落幕而出现的任何亏本负责，亦不合评级托福方、评级对象使用     本证明或将本证明提供给第三方所产生的任何后果承担牵扯。 ?   本次评级落幕自本评级证明出具之日起见效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将如期     或不如期对评级对象进行追踪评级，证据追踪评级情况决定保管、变更评级落幕或暂停、拒绝评级等。 ?   证据监管要求，本评级证明及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本     证明的步履，中诚信国际不承担任何牵扯。                                     中诚信国际信用评级有限牵扯公司                        浙江迪贝电气股份有限公司  本次追踪刊行东谈主及评级落幕                 浙江迪贝电气股份有限公司              A+/线路  本次追踪担保主体及评级落幕                迪贝控股有限公司                  A+/线路  本次追踪债项及评级落幕                  迪贝转债                      A+                               证据国际旧例和驾驭部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟  追踪评级原因                               踪评级，对其风险进程进行追踪监测。本次评级为如期追踪评级。                               本次追踪保管主体及债项前次评级论断，主要基于浙江迪贝电气股份有限公                               司（以下简称“迪贝电气”或“公司”）订单保障较好、家具结构优化、产销                               量增长、货币等价物储备较为弥散等方面的上风。同期中诚信国际也关心到  评级不雅点                         营业总收入减少以及对单一客户仍存在业务依赖等要素对其谋划和合座信用                               状态变成的影响。本次债项信用等第充分推敲了迪贝控股有限公司（以下简                               称“迪贝控股”）提供的全额无条件不可澌灭的连带牵扯保证担保对本次债                               项还本付息的保障作用。  评级量度                         中诚信国际以为，浙江迪贝电气股份有限公司信用水平在翌日 12~18 个月内                               将保捏线路。  调级要素                         可能触发评级上调要素：公司成本实力显耀增强，业务规模捏续大幅晋升，                               盈利智力和谋划获现水平大幅增长且具有可捏续性等。                               可能触发评级下调要素：受下贱需求收缩、行业竞争强烈及客户蚁合度较高                               等要素影响，主要家具销售规模超预期下行，盈利及获现智力显耀弱化，债                               务规模及财务杠杆比率显耀飞腾，流动性压力显耀加大等。                                        正 面    ? 公司与迫切客户建筑了遥远线路的合营相关，客户资源上风对公司的订单获取形成有用保障    ? 家具结构捏续优化，2024年一季度家具销量显耀增长    ? 货币等价物储备较为弥散，偿债压力较为可控                                        关 注    ? 受主要原材料价钱下落传导，公司家具售价下调，营业总收入减少    ? 对单一客户有较高业务依赖 神态负责东谈主：刘冠男 gnliu@ccxi.com.cn 神态组成员：刘紫萱 zxliu@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                             浙江迪贝电气股份有限公司 ? 财务概况       迪贝电气（归并口径）                 2021                     2022                   2023                2024.3/2024.1~3  钞票整个（亿元）                               12.68                    12.59                  12.98                     13.26  通盘者权利整个（亿元）                             7.86                     7.94                    8.23                     8.37  欠债整个（亿元）                                4.82                     4.65                    4.75                     4.89  总债务（亿元）                                 3.12                     3.15                    3.26                     3.16  营业总收入（亿元）                              11.38                    10.00                    9.30                     2.35  净利润（亿元）                                 0.79                     0.34                    0.41                     0.14  EBIT（亿元）                                1.05                     0.53                    0.69                       --  EBITDA（亿元）                              1.29                     0.85                    1.08                       --  谋划行为产生的现款流量净额（亿元）                       0.30                     1.19                    0.65                     0.37  营业毛利率(%)                               14.32                    11.51                  13.88                     15.05  总钞票收益率(%)                               8.31                     4.19                    5.39                       --  EBIT 利润率(%)                             9.26                     5.29                    7.41                       --  钞票欠债率(%)                               38.04                    36.91                  36.58                     36.86  总成本化比率(%)                              28.40                    28.38                  28.37                     27.37  总债务/EBITDA(X)                           2.42                     3.72                    3.01                       --  EBITDA 利息保障倍数(X)                        8.85                     5.63                    6.84                       --  FFO/总债务(X)                              0.31                     0.25                    0.28                       -- 注：1、中诚信国际证据迪贝电气提供的其经信永中庸管帐师事务所（特殊普通结伴）审计并出具模范无保属办法的 2021~2023 年度财务报表以 及未经审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据永别摄取了 2022 年、2023 年财务报表期初数，2023 年财务数据采 用了 2023 年财务报表期末数；2、本证明中所援用数据除异常证实外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比，带“*” 方针还是年化处理，特此证实。 ? 担保主体财务概况           迪贝控股（归并口径）                            2021                      2022                            2023  钞票整个（亿元）                                              14.81                      14.33                            14.65  通盘者权利整个（亿元）                                            8.77                       8.85                             9.13  欠债整个（亿元）                                               6.05                       5.48                             5.52  总债务（亿元）                                                4.13                       3.67                             3.64  营业总收入（亿元）                                             11.52                      10.14                             9.30  净利润（亿元）                                                0.77                       0.36                             0.36  谋划行为产生的现款流量净额（亿元）                                      0.27                       1.24                             0.63  钞票欠债率(%)                                              40.83                      38.25                            37.67  总成本化比率(%)                                             32.02                      29.30                            28.50 注：1、中诚信国际证据迪贝电气提供的迪贝控股经嵊州大诚联合管帐师事务所（普通结伴）审计并出具模范无保属办法的 2021~2023 年度财务 报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据永别摄取了 2022 年、2023 年财务报表期初数，2023 年财务数据摄取了 2023 年财务报表期末数； ? 同业业相比（2023 年数据）                  营业总收入          净利润                营业毛利率                 谋划行为净现款流                     钞票欠债率    公司称呼                  （亿元）          （亿元）                 (%)                    （亿元）                        (%)    上海沿浦             15.19       0.88                   16.12                 0.53                         39.36    迪贝电气             9.30        0.41                   13.88                 0.65                         36.58 中诚信国际以为，迪贝电气作为我国雪柜压缩机电机的主要出产企业之一，其保捏了与可比企业访佛的竞争力及市局势位；公司与重 要客户合营线路，订单线路性优于可比企业，但存在对单一客户依赖，且业务多元化进程有待晋升。财务方面，迪贝电气收入及利润 规模相对较小，谋划获现水平适中，财务杠杆比率处于较优水平。 注：“上海沿浦”为“上海沿浦金属成品股份有限公司”简称。 府上来源：中诚信国际整理 ? 本次追踪情况                          浙江迪贝电气股份有限公司              本次债项        前次债项    前次评级              刊行金额/    债项简称                                                          存续期               特殊条件              评级落幕        评级落幕     有用期           债项余额（亿元）    迪贝转债        A+         A+                       2.30/2.30                                 至本证明出具日                        2025/10/23    股价钱向下修正条件 注：债项余额为 2024 年 3 月末数据。    主体简称             本次评级落幕                    前次评级落幕                    前次评级有用期    迪贝电气              A+/线路                     A+/线路               2023/06/08 至本证明出具日                     浙江迪贝电气股份有限公司 ? 评级模子 注： 诊疗项：当期状态对公司基础信用等第无显耀影响。 方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05                          浙江迪贝电气股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际以为，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业出产与制造业投资加快是主要拉动要素，但消 费复原性增长的势头有所消弱，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需服从推动经济罢了供需良性轮回。     详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，证明连续 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1 业务风险 中诚信国际以为，受益于海运及原材料价钱回落、高库存情况缓解以及促破钞政策出台等要素，2023 年我国 雪柜冷柜销量同比增长，遥远来看中国仍将是雪柜冷柜最大出产国和破钞国；制冷压缩机电机作为雪柜冷柜 中枢零部件，行业模样较为线路，阛阓容量较大，翌日仍将肃肃发展。      从巨匠来看，2023 年海运及原材料价钱同比回落，且高库存情况有所缓解，巨匠雪柜冷柜产销      规模均出现复原性增长，全年产量同比增长 5.90%至 21，686 万台，销量同比增长 4.63%至 19，833      万台。国内方面，获利于上述要素，加之我国经济开动复原向好态势，且国度和地点政府不绝出      台促破钞政策，2023 年中国雪柜冷柜总销量为 12，453 万台，在 2022 年低基数的基础上同比增长      比回升至 52%。从长周期来看，中国仍将是巨匠最大的雪柜冷柜出产国和破钞国，量度行业规模      将保捏恬逸增长。作为雪柜冷柜中枢部件的全封活塞压缩机及电机配件阛阓容量较大，翌日制冷      压缩机电机行业仍将肃肃发展。      从行业蚁合度来看，现在我国专科从事雪柜压缩机电机制造业务的企业较为蚁合，主要企业约有      十余家；而商用制冷压缩机电机由于技巧含量高等，国内具备制造智力的企业未几。从行业壁垒      来看，压缩机电机行业存在一定客户开发壁垒及技巧壁垒；压缩机电机是雪柜冰柜压缩机家具的      中枢部件，压缩机厂商对其质地及技巧要求较高，下贱厂商在选拔压缩机电机家具前，需过程较      万古候认证，且一朝采用供应商后，一般不放浪更换，因此行业模样较为线路。但为幸免对单一      供应商的完竣依赖，大型压缩机企业一般会与多家电机供应商建筑遥远合营相关，因此压缩机电      机行业竞争较为强烈。 中诚信国际以为，追踪期内迪贝电气产权结构、处分结构均较为线路，策略办法较为明确且具有捏续性；与 大客户合营情况强大，且捏续拓展新客户；高附加值家具占比晋升，家具结构迟缓优化；2024 年一季度电机 家具销量罢了增长；无要紧在建或拟建神态，翌日成本支拨压力较小。      追踪期内公司产权结构较为线路，两会一层无变化；公司策略办法较为明确且具有捏续性。      追踪期内公司产权结构无显耀变化，为止 2024 年 3 月末，推行限定东谈主吴建荣先生和吴储正女士      径直及盘曲捏有公司 67.48%股权，所捏公司股权无质押、标记或冻结情况。2023 年，公司董事、      监事、高档管制东谈主员1未发生变动，处分结构较为线路。      追踪期内公司策略筹备未发生要紧变化，策略办法较为明确且具有捏续性。公司谋划从“单一电  为止 2023 年末，公司董事会共 7 名董事，其中独处董事 3 名，吴建荣先生任董事长；监事会共 3 东谈主，包括 1 名员工代表监事，设监事会主席； 设总司理 1 东谈主，由吴储正女士担任。                          浙江迪贝电气股份有限公司        机推行”向“电机+限定系统有谋划”的家具升级，扩大公司家具在高端家用、工买卖制冷及供暖        开荒阛阓的份额，优化业务结构，发展策略相宜行业政策和公司谋划办法。        高附加值家具占比晋升，家具结构迟缓优化；2024 年一季度，下旅客户需求强大，公司电机产        品销量罢了增长。        追踪期内公司仍主要从事家用、商用、车载压缩机要封电机的研发、出产及销售业务，主营业务        较为杰出，出产基地布局较为线路。受益于国内促销费政策出台以及国外需求回暖等，2023 年        公司家用压缩机电机产销量均罢了增长，产能摆布率回升至较高水平。同期，公司不绝诊疗商用        压缩机电机家具结构，迟缓鼓励大功率/高附加值家具的阛阓拓展，并相应进行出产线改造，重        新基于大功率家具的出产智力统计产能数据，故产能摆布率变化较大。中诚信国际以为，大功率        商用压缩机电机产销量相对较小，但其价钱和利润水平更具上风，详尽影响下，2023 年商用压        缩机电机合座销售额保捏恬逸。        公司延续“以销定产”的出产格式，各年度产销率保管较高水平。2024 年一季度，受益于国度政        策扶捏，行业景气度有所晋升，下旅客户需求强大，公司罢了各种电机销量 379 万台，同比增长                     表 1：频年来公司主要家具出产及销售情况（万台/年、万台、%）              家具               方针              2021                     2022                    2023                         产能                             1，450                     1，600                  1，600                         产量                           1，416.86                 1，283.03                1，426.74          家用压缩机电机        产能摆布率                          97.71                     80.19                  89.17                         销量                           1，392.38                 1，345.34                1，373.08                         产销率                            98.27                    104.86                  96.24                         产能                               240                      240                     120                         产量                            209.86                    139.49                 111.58          商用压缩机电机        产能摆布率                          87.44                     58.12                  92.98                         销量                            205.57                    144.61                 110.74                         产销率                            97.96                    103.67                  99.25         府上来源：公司提供，中诚信国际整理        公司为长虹华意压缩机股份有限公司（以下简称“长虹华意”）2超过下属子公司加西贝拉和华意        荆州的策略供应商，以及巨匠著明制冷电器供应商丹佛斯集团最大的内资供应商。受益于国外需        求回暖，丹佛斯集团国外售量增长，2023 年公司对其销售额及占比均有所晋升。公司主要向长        虹华意销售家用压缩机电机家具，销售规模较为线路，但夙昔商用压缩机电机销售额占比晋升，        使得对长虹华意销售额占比下落。为晋升议价智力以及订单线路性，公司不绝鼓励新客户拓展，        高，中诚信国际将对公司翌日大客户订单线路性以及新客户拓展情况保捏关心。                         表 2：公司主要客户收入占主营业务收入的比重(%)                  客户称呼              2021                         2022                         2023          长虹华意超过子公司                        71.36                         68.13                           60.50          丹佛斯集团                            16.99                         18.04                           22.99     长虹华意系巨匠著明雪柜压缩机供应商，2023 年雪柜压缩机销量达 7，273 万台，不绝位列巨匠雪柜压缩机行业起原地位。                       浙江迪贝电气股份有限公司         整个                             88.35                     86.17                      83.49        府上来源：公司提供，中诚信国际整理        研发方面，2023 年公司捏续加大众具研发力度，研发用度插足 4，568 万元，全年完成新家具开发        神态 11 项，完成新家具强劲 6 项；请求专利 9 项，其中发明专利 4 项；获取专利授权 15 项。        采购方面，原材料采购成本占公司主营业务成本的比重越过 80%。为加强与客户策略合营相关，        同期回避大量原材料价钱波动风险，公司与长虹华意开展原材料的配套采购合营3，使得公司采        购蚁合度较高，2023 年向长虹华意采购的原材料占采购总数的比重为 48.15%。但同期，公司亦        需向独处第三方采购部分大量原材料和辅料，自采原辅材料价钱波动对公司盈利线路性影响较        大。        公司无要紧在建或拟建神态，翌日成本支拨压力较小。        “迪贝转债”募投神态已于 2022 年不绝完工，公司现在无要紧在建或拟建神态，翌日或有技改        等投资需求，合座来手脚本支拨压力较小。 财务风险 中诚信国际以为，追踪期内，迪贝电气收入有所下落，但家具结构诊疗带动毛利率晋升，利润总数随之增长； 钞票及欠债结构较为线路，权利规模随利润迟缓积存；货币等价物储备较为弥散，谋划获现水平较为线路， 且有息债务规模较小、财务杠杆水平相对较低，合座偿债智力保捏在较好水平。        盈利智力        调，因此夙昔家用压缩机电机销量虽有所加多，但销售收入同比下落，亦使得营业总收入合座下        降。同期，公司鼓励家具结构诊疗，商用压缩机电机高附加值家具销量加多，带动营业毛利率同        比晋升，利润总数随之增长，总钞票收益率有所回升。2024 年一季度，下旅客户需求强大，公司        电机家具销量合座加多，罢了营业总收入 2.35 亿元，同比增长 17.40%；营业毛利率进一步升至                    表 3：频年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）               神态                            收入          毛利率          收入          毛利率        收入              毛利率         家用压缩机电机              6.16        14.21        5.50        11.26     4.87            11.94         商用压缩机电机              3.88        11.09        3.64         9.80     3.62            14.78         其他                   1.34              --     0.86            --    0.81                 --         营业总收入/营业毛利率         11.38        14.32       10.00        11.51     9.30            13.88        注：其他收入主要为电机限定器业务、贸易业务收入等。        府上来源：公司财务报表，中诚信国际整理        钞票质地        追踪期内公司钞票总数较为线路，其中以货币资金、应收账款及存货为主的流动钞票占相比高。     客供原材料成本与公司家具销售价钱具有联动相关，家具订价时会反馈原材料采购成本，结算时采购款与销售款也存在一定例模的冲抵。                          浙江迪贝电气股份有限公司         大，账龄确实均为 1 年以内，公司对大客户销售额及应收账款占相比为匹配，回款较为实时且坏         账风险较低。受春节前后备货影响，2023 年末及 2024 年 3 月末公司储备原材料及产成品加多，         存货规模有所增长。         公司确实无银行借款，负借主要为顶住单子及“迪贝转债”等有息债务，以及顶住账款等谋划性         欠债，2023 年末均较为线路。受益于利润积存，公司通盘者权利保捏增长，财务杠杆比率较为稳         定，处于行业内较好水平。证据 2023 年度利润分派有谋划，公司全年现款分成比例为 31.30%，较         上年变化不大。         现款流及偿债情况         公司固定钞票投资较少，但摆布闲置资金购买如期存单支拨较多，投资行为现款净流出随之增         加。此外，受分派股利和利息支拨影响，筹资行为现款流保捏净流出态势。         偿债方针方面，2023 年公司 EBITDA 有所增长，其对债务本息的保障智力均同比晋升。同期，         FFO 对总债务的保障进程亦小幅改善。此外，公司货币等价物储备较为弥散，货币等价物可对总         债务形成较好笼罩，偿债智力保捏在较好水平。         为止 2024 年 3 月末，公司共获取银行授信额度 7.96 亿元，其中尚未使用额度为 7.18 亿元。资金         管制方面，子公司的资金账户均由公司总部财务部斡旋监管，大额付款亦需要过程总部财务部审         批。                        表 4：频年来公司财务有关方针情况（亿元、%、X）           时间用度整个                         0.75           0.74           0.76                0.18           谋划性业务利润                        0.91           0.42           0.57                0.17           利润总数                           0.91           0.37           0.52                0.18           总钞票收益率                         8.31           4.19           5.39                  --           货币资金                           2.18           2.86           1.71                2.04           应收账款                           1.35           1.63           1.72                1.38           存货                             2.06           1.32           1.78                2.05           固定钞票                           2.54           3.91           3.77                3.68           其他非流动钞票                        0.19           0.07           2.00                2.00           总钞票                           12.68          12.59          12.98              13.26           顶住单子                           1.01           0.93           0.92                0.77           顶住账款                           0.90           0.73           0.76                0.83           顶住债券                           2.09           2.20           2.32                2.35           总欠债                            4.82           4.65           4.75                4.89           短期债务/总债务                      33.08          29.89          28.90              25.65           总债务                            3.12           3.15           3.26                3.16           股本                             1.30           1.30           1.30                1.30           成本公积                           1.88           1.89           1.89                1.89           未分派利润                          3.82           3.87           4.12                4.26           通盘者权利整个                        7.86           7.94           8.23                8.37     公司 2023 年净新增购买 1.97 亿元如期存单，将其计入其他非流动钞票。                          浙江迪贝电气股份有限公司          钞票欠债率                     38.04       36.91          36.58                36.86          总成本化比率                    28.40       28.38          28.37                27.37          谋划行为产生的现款流量净额              0.30        1.19           0.65                 0.37          投资行为产生的现款流量净额             -1.11       -0.22          -1.63                -0.05          筹资行为产生的现款流量净额             -0.16       -0.29          -0.16                0.005          EBITDA 利息保障倍数              8.85        5.63           6.84                      --          FFO/总债务                    0.31        0.25           0.28                      --          总债务/EBITDA                 2.42        3.72           3.01                      --          货币等价物/总债务                  0.81        1.25           1.45                      --        注：货币资金等价物包括未受限货币资金、应收单子以及计入其他非流动钞票的如期存单。        府上来源：公司财务报表，中诚信国际整理        或有事项        为止 2024 年 3 月末，公司受限钞票为 0.44 亿元，占期末总钞票的比例较低，主要为用于质押开        具单子的受限应收单子，受限货币资金仅为 753.3 元。同期末，公司无影响平时谋划的要紧未决        诉讼，亦不存在对外担保。        过往债务践约情况：证据公司提供的《企业信用证明》及有关府上，2021~2024 年 3 月末，公司        通盘借款均到期还本、按期付息，未出现延伸支付本金和利息的情况。证据公开府上，为止本评        级证明出具日，公司在公开阛阓无信用失约记载。 假定与预测5 假定        ——2024 年，下贱需求强大，迪贝电气订单及销售规模罢了增长。        ——2024 年，迪贝电气成本支拨主要蚁合在技改等方面，规模保捏在较低水平。        ——2024 年，迪贝电气融资行为将基本保管线路。 预测                                 表 5：预测情况表                          迫切方针               2022 年推行     2023 年推行      2024 年预测        总成本化比率(%)                                 28.38        28.37        28.40~28.70        总债务/EBITDA(X)                              3.72         3.01          2.90~3.00        府上来源：公司财务报表，中诚信国际预测 诊疗项        ESG6发扬方面，作为上市公司，公司安宁可捏续发展和安全管制，并积极履行社会牵扯；处分        结构较优，内限定度较为完善，现在 ESG 发扬较好，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无        要紧变化。流动性评估方面，公司备用流动性较为弥散，且作为上市公司，具备径直融资渠谈，        财务弹性尚可；货币等价物储备较为弥散，谋划获现水平较为线路，对有息债务的笼罩进程较高，     中诚信国际对刊行主体的预测性信息是中诚信国际对刊行主体信用状态进行分析的考量要素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际推敲 了与刊行主体有关的迫切假定，可能存在中诚信国际无法意想的其他事项和假定要素，该等事项和假定要素可能对预测性信息变成影响，因此， 前述的预测性信息与刊行主体的翌日推行谋划情况可能存在各别。   中诚信国际的 ESG 要素评估落幕以中诚信绿金科技(北京)有限公司的 ESG 评级落幕为基础，团结专科判断得到。                      浙江迪贝电气股份有限公司      翌日一年流动性来源大概对流动性需求形成笼罩。 追踪债券信用分析      公司于 2019 年 10 月 23 日刊行“迪贝转债”，刊行金额为 2.30 亿元，债券期限为 6 年，到期日      为 2025 年 10 月 22 日。为止 2023 年 12 月末，                                        “迪贝转债”募投神态均已结项，累计插足召募资      金 2.03 亿元。      “迪贝转债”设立赎回、回售以及转股价钱修正条件。2023 年以来，受利润分派等事项影响，公      司屡次诊疗“迪贝转债”转股价钱，为止 2024 年 5 月末，“迪贝转债”转股价钱为 11.93 元/股。      追踪期内，公司股票价钱未触发有条件赎回条件7和有条件回售条件8，翌日需关心公司股价变动      及转股价钱诊疗后续安排对“迪贝转债”兑付和转股的影响。      “迪贝转债”设立担保增信措施，股票资金但由于公司是担保方主要的谋划实体，“迪贝转债”信用水平      与公司信用实力高度有关。追踪期内公司谋划层面合座较为线路，主营业务谋划情况强大，信用      质地无显耀恶化趋势。 偿债保证分析      “迪贝转债”由迪贝控股提供全额无条件不可澌灭的连带牵扯保证担保。      迪贝控股前身系浙江迪贝机电集团有限公司，设立于 1998 年 7 月。为止 2024 年 3 月末，迪贝控      股注册成本为 5，016 万元，吴建荣先生和吴储正女士的捏股比例永别为 80%和 20%。      迪贝控股收入基本一王人来自子公司迪贝电气，2023 年迪贝电气家具结构优化诊疗，带动迪贝控      股利润规模小幅回升。迪贝控股主要钞票及欠债均在迪贝电气，追踪期内较为线路；为止 2023      年末，迪贝控股母公司层面有息债务主要系短期借款 0.50 亿元；利润积存带动迪贝控股通盘者      权利不绝增长，钞票欠债率略有下落。2023 年受迪贝电气加多存货储备影响，迪贝控股谋划活      动净现款流同比减少。同期，迪贝控股 EBITDA 有所增长，其对债务本息的保障智力均同比提      升，FFO 对总债务的保障进程亦小幅改善。                       表 6：频年来迪贝控股主要财务方针（亿元）       营业总收入                                 11.52             10.14                9.30       营业毛利率(%)                              14.17             11.75               13.86       利润总数                                      0.90           0.40                0.46       货币资金                                      2.33           2.97                1.78       钞票整个                                  14.81             14.33               14.65       总债务                                       4.13           3.67                3.64       欠债整个                                      6.05           5.48                5.52       钞票欠债率(%)                              40.83             38.25               37.67       总成本化比率(%)                             32.02             29.30               28.50       谋划行为产生的现款流量净额                             0.27           1.24                0.63       FFO/总债务(X)                                0.23           0.17                0.21                                                               ，或是债券未转股余额 不及 3，000 万元时，公司有权决定赎回一王人或部分未转股的可诊疗公司债券。 其捏有的一王人或部分可诊疗公司债券回售给公司。                      浙江迪贝电气股份有限公司   EBITDA 利息保障倍数(X)                   6.88   4.91        5.85   总债务/EBITDA(X)                      3.08   4.00        3.45   府上来源：迪贝控股财务报表，中诚信国际整理   迪贝控股母公司主要钞票为对迪贝电气的遥远股权投资，负借主要为兑付刚性较强的短期借款。   母公司无实质谋划业务，利润来源单一，主要为迪贝电气孝顺的投资收益，面对一定的偿债压力。   财务弹性方面，为止 2024 年 3 月末，迪贝控股母公司取得银行授信 1.30 亿元，其中未使用额度   为 0.80 亿元；或有风险方面，迪贝控股母公司无对外担保或要紧未决诉讼情况。同期末，迪贝   控股母公司受限钞票账面价值为 0.06 亿元，受限比例较低。   详尽来看，中诚信国际保管迪贝控股有限公司主体信用等第为 A+，评级量度为线路。迪贝控股   中枢子公司为迪贝电气，收入及利润基原本源于迪贝电气，业务线路发展。同期，迪贝控股债务   规模较小，财务结构较为肃肃，可对“迪贝转债”的偿付提供一定保障。 评级论断   总而言之，中诚信国际保管浙江迪贝电气股份有限公司的主体信用等第为 A+，评级量度为线路；   保管“迪贝转债”的信用等第为 A+。                 浙江迪贝电气股份有限公司 附一：浙江迪贝电气股份有限公司股权结构图及组织结构图（为止 2024 年 3 月末）                     主要子公司全称        捏股比例 府上来源：公司提供                      浙江迪贝电气股份有限公司 附二：浙江迪贝电气股份有限公司财务数据及主要方针（归并口径）        财务数据（单元：万元）                2021           2022           2023            2024.3/2024.1~3 货币资金                               21，806.44      28，591.49      17，123.87             20，402.31 应收账款                               13，519.83      16，269.12      17，191.81             13，821.37 其他应收款                                 224.94         170.84         195.79                124.21 存货                                 20，558.73      13，183.61      17，777.08             20，464.65 遥远投资                                    0.00           0.00           0.00                  0.00 固定钞票                               25，386.16      39，082.54      37，662.11             36，836.34 在建工程                               11，790.70          36.87           0.00                 78.11 无形钞票                                7，051.64       6，806.48       6，378.03              6，332.14 钞票整个                              126，826.48     125，889.99     129，759.90           132，594.48 其他顶住款                               3，130.30       2，661.50       1，534.45              1，229.63 短期债务                               10，309.21       9，406.56       9，416.59              8，093.70 遥远债务                               20，855.70      22，059.44      23，171.05             23，459.60 总债务                                31，164.91      31，466.00      32，587.64             31，553.30 净债务                                 9，566.40       2，974.51      15，463.85             11，150.98 欠债整个                               48，247.08      46，466.00      47，466.29             48，870.08 通盘者权利整个                            78，579.40      79，424.00      82，293.62             83，724.40 利息支拨                                1，457.23       1，499.76       1，585.88                     -- 营业总收入                             113，809.04     100，045.76      93，002.18             23，467.71 谋划性业务利润                             9，111.94       4，218.25       5，710.58              1，653.82 投资收益                                  163.93          63.32         122.36                  0.00 净利润                                 7，871.85       3，431.14       4，143.04              1，430.58 EBIT                               10，543.43       5，296.79       6，889.36                     -- EBITDA                             12，892.38       8，450.45      10，843.42                     -- 谋划行为产生现款净流量                         3，005.75      11，934.62       6，465.57              3，714.55 投资行为产生现款净流量                       -11，056.02      -2，223.30     -16，253.42               -514.50 筹资行为产生现款净流量                        -1，589.99      -2，930.90      -1，620.85                 49.08                财务方针               2021           2022           2023            2024.3/2024.1~3 营业毛利率(%)                                 14.32          11.51          13.88              15.05 时间用度率(%)                                  6.58           7.41           8.22                7.73 EBIT 利润率(%)                               9.26           5.29           7.41                   -- 总钞票收益率(%)                                 8.31           4.19           5.39                   -- 流动比率(X)                                   3.23           3.58           2.96                2.97 速动比率(X)                                   2.40           2.98           2.15                2.09 存货盘活率(X)                                  4.74           5.25           5.17              4.17* 应收账款盘活率(X)                                8.42           6.72           5.56              6.05* 钞票欠债率(%)                                 38.04          36.91          36.58              36.86 总成本化比率(%)                                28.40          28.38          28.37              27.37 短期债务/总债务(%)                              33.08          29.89          28.90              25.65 经诊疗的谋划行为产生的现款流量净额/总债务(X)                  0.09           0.37           0.19                   -- 经诊疗的谋划行为产生的现款流量净额/短期债务(X)                 0.26           1.24           0.64                   -- 谋划行为产生的现款流量净额利息保障倍数(X)                    2.06           7.96           4.08                   -- 总债务/EBITDA(X)                             2.42           3.72           3.01                   -- EBITDA/短期债务(X)                            1.25           0.90           1.15                   -- EBITDA 利息保障倍数(X)                          8.85           5.63           6.84                   -- EBIT 利息保障倍数(X)                            7.24           3.53           4.34                   -- FFO/总债务(X)                                0.31           0.25           0.28                   -- 注：1、公司 2024 年一季报未经审计；2、带“*”方针还是年化处理。                   浙江迪贝电气股份有限公司 附三：迪贝控股有限公司财务数据及主要方针（归并口径）             财务数据（单元：万元）           2021           2022                2023 货币资金                                 23，284.34     29，672.98            17，769.20 应收账款                                 13，519.83     16，269.12            17，191.81 其他应收款                                 5，062.59         417.90              213.39 存货                                   20，606.73     13，231.45            17，824.92 遥远投资                                  6，655.23       7，866.36            7，933.52 固定钞票                                 25，536.59     39，236.87            37，820.93 在建工程                                 11，790.70          36.87                0.00 无形钞票                                  6，909.76       6，671.82            6，250.58 钞票整个                               148，145.39     143，284.53          146，471.75 其他顶住款                                 5，130.51       5，648.29            5，309.66 短期债务                                 21，204.21     15，306.56            13，914.59 遥远债务                                 20，074.30     21，358.04            22，469.65 总债务                                  41，278.51     36，664.60            36，384.24 净债务                                  18，202.10       7，091.62           18，615.04 欠债整个                                 60，491.38     54，803.74            55，173.86 通盘者权利整个                              87，654.01     88，480.79            91，297.89 利息支拨                                  1，947.50       1，869.11            1，805.98 营业总收入                              115，217.12     101，382.03            93，037.41 谋划性业务利润                               8，426.44       4，136.67            5，258.57 投资收益                                    336.50         164.60              221.64 净利润                                   7，653.33       3，641.88            3，618.34 EBIT                                 10，913.32       5，942.09            6，529.27 EBITDA                               13，402.54       9，170.70           10，557.69 谋划行为产生现款净流量                           2，710.29     12，356.65             6，345.53 投资行为产生现款净流量                         -14，477.31       2，785.16          -15，419.62 筹资行为产生现款净流量                           1，297.52      -8，757.80           -2，770.76                  财务方针             2021           2022                2023 营业毛利率(%)                                 14.17          11.75               13.86 时间用度率(%)                                  7.10           7.85                8.64 EBIT 利润率(%)                               9.47           5.86                7.02 总钞票收益率(%)                                 7.37           4.08                4.51 流动比率(X)                                   2.31           2.62                2.20 速动比率(X)                                   1.77           2.19                1.62 存货盘活率(X)                                  4.80           5.29                5.16 应收账款盘活率(X)                                8.52           6.81                5.56 钞票欠债率(%)                                 40.83          38.25               37.67 总成本化比率(%)                                32.02          29.30               28.50 短期债务/总债务(%)                              51.37          41.75               38.24 经诊疗的谋划行为产生的现款流量净额/总债务(X)                  0.06           0.27                0.12 经诊疗的谋划行为产生的现款流量净额/短期债务(X)                 0.11           0.65                0.33 谋划行为产生的现款流量净额利息保障倍数(X)                    1.39           6.61                3.51 总债务/EBITDA(X)                             3.08           4.00                3.45 EBITDA/短期债务(X)                            0.63           0.60                0.76 EBITDA 利息保障倍数(X)                          6.88           4.91                5.85 EBIT 利息保障倍数(X)                            5.60           3.18                3.62 FFO/总债务(X)                                0.23           0.17                0.21                        浙江迪贝电气股份有限公司 附四：基本财务方针的盘算推算公式          方针                                  盘算推算公式                        短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往返性金融欠债+顶住单子+一        短期债务                        年内到期的非流动欠债+其他债务诊疗项        遥远债务            遥远借款+顶住债券+租出欠债+其他债务诊疗项        总债务             遥远债务+短期债务        经诊疗的通盘者权利       通盘者权利整个-搀和型证券诊疗 成本结构        钞票欠债率           欠债总数/钞票总数        总成本化比率          总债务/（总债务+经诊疗的通盘者权利）        非受限货币资金         货币资金-受限货币资金        利息支拨            成本化利息支拨+用度化利息支拨+诊疗至债务的搀和型证券股利支拨        遥远投资            债权投资＋其他权利器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋遥远股权投资        应收账款盘活率         营业收入/（应收账款+应收款项融资诊疗项）        存货盘活率           营业成本/存货平均净额 谋划成果                   （应收账款平均净额+应收款项融资诊疗项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360        现款盘活天数          天/营业成本+条约钞票平均净额×360 天/营业收入-顶住账款平均净额×360 天/（营业成本+期                        末存货净额-期初存货净额）        营业毛利率           （营业收入-营业成本）/营业收入        时间用度整个          销售用度+管制用度+财务用度+研发用度        时间用度率           时间用度整个/营业收入                        营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索取保障条约准备        谋划性业务利润                        金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时间用度+其他收益-非世俗性损益诊疗项 盈利智力        EBIT（息税前盈余）     利润总数+用度化利息支拨-非世俗性损益诊疗项        EBITDA（息税折旧摊                        EBIT+折旧+无形钞票摊销+遥远待摊用度摊销        销前盈余）        总钞票收益率          EBIT/总钞票平均余额        EBIT 利润率        EBIT/营业收入        收现比             销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入        经诊疗的谋划行为产生      谋划行为产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他遥远钞票支付的现款中成本化的 现款流    的现款流量净额         研发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和搀和型证券股利支拨                        经诊疗的谋划行为产生的现款流量净额-营运成本的减少(存货的减少+谋划性应收神态的减少        FFO                        +谋划性顶住神态的加多)        EBIT 利息笼罩倍数     EBIT/利息支拨        EBITDA 利息笼罩倍数   EBITDA/利息支拨 偿债智力        谋划行为产生的现款流                        谋划行为产生的现款流量净额/利息支拨        量净额利息笼罩倍数 注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索取保障条约准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及触及金融 业务的有关企业专用；2、证据《对于改造印发 2018 年度一般企业财务报表体式的示知》（财会[2018]15 号），对于未实行新金融准则的企 业，遥远投资盘算推算公式为：“遥远投资=可供出售金融钞票+捏有至到期投资+遥远股权投资”；3、证据《公开刊行证券的公司信息走漏讲授 性公告第 1 号——非世俗性损益》证监会公告[2008]43 号，非世俗性损益是指与公司平时谋划业务无径直相关，以及虽与平时谋划业务有关， 但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用东谈主对公司谋划事迹和盈利智力作念出平时判断的各项往返和事项产生的损益。                     浙江迪贝电气股份有限公司 附五：信用等第的鲜艳及界说   个体信用评估                                         含义  （BCA）等第鲜艳                在无外部特殊复古下，受评对象偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极      aaa                低。      aa        在无外部特殊复古下，受评对象偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。       a        在无外部特殊复古下，受评对象偿还债务的智力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。      bbb       在无外部特殊复古下，受评对象偿还债务的智力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。      bb        在无外部特殊复古下，受评对象偿还债务的智力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。       b        在无外部特殊复古下，受评对象偿还债务的智力较地面依赖于强大的经济环境，失约风险很高。      ccc       在无外部特殊复古下，受评对象偿还债务的智力相配依赖于强大的经济环境，失约风险极高。      cc        在无外部特殊复古下，受评对象基本弗成偿还债务，失约很可能会发生。       c        在无外部特殊复古下，受评对象弗成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”鲜艳进行微调，暗示略高或略低于本等第。    主体等第鲜艳                               含义       AAA       受评对象偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。       AA        受评对象偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。           A     受评对象偿还债务的智力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。       BBB       受评对象偿还债务的智力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。           BB    受评对象偿还债务的智力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。           B     受评对象偿还债务的智力较地面依赖于强大的经济环境，失约风险很高。       CCC       受评对象偿还债务的智力相配依赖于强大的经济环境，失约风险极高。       CC        受评对象基本弗成偿还债务，失约很可能会发生。           C     受评对象弗成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”鲜艳进行微调，暗示略高或略低于本等第。  中遥远债项等第鲜艳                              含义       AAA       债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。       AA        债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。           A     债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。       BBB       债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。       BB        债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。           B     债券安全性较地面依赖于强大的经济环境，信用风险很高。       CCC       债券安全性相配依赖于强大的经济环境，信用风险极高。       CC        基本弗成保证偿还债券。           C     弗成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”鲜艳进行微调，暗示略高或略低于本等第。   短期债项等第鲜艳                              含义       A-1       为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。       A-2       还本付息智力较强，安全性较高。       A-3       还本付息智力一般，安全性易受不利环境变化的影响。           B     还本付息智力较低，有很高的失约风险。           C     还本付息智力极低，失约风险极高。           D     弗成按期还本付息。 注：每一个信用等第均不进行微调。                             浙江迪贝电气股份有限公司 独处·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 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